Gurus, 17/07/2012
McKinsey va actualizando su paper “Debt and deleveraging: Uneven progress on the path to growth”
sobre la evolución del endeudamiento en diferentes países. En este caso vale la
pena leerselo, ya que hacen alguna interesante comparación entre el
desapalancamiento de las economías escandinavas en los años noventa y la actual
situación en la que se encuentran algunos países desarrollados.
También va bastante bien para hacernos una composición de
lugar para entender porque España está como está y porque los niveles actuales
de deuda son un problema
Evolución de la deuda de España
Interesante darle un vistazo a la evolución del
endeudamiento conjunto de España como país en los últimos 20 años sobre el PIB (ver gráfico de arriba). Cuando decimos endeudamiento conjunto es sumando la deuda de hogares, empresas,
banca y gobierno.
Entre los países desarrollados, hemos pasado de ser el menos
endeudado a sólo ser superados, en cuanto a nivel de deuda, por el Reino
Unido y Japón, mientras puedas devaluar o imprimir papelitos y el mercado te
permita seguir financiando tu deuda a un bajo tipo de interés (te lo permite o
tienes capacidad para manipularlo ), el problema se va aplazando. Sin embargo a
la que los tipos de interés se empiezan a disparar el coste de tener un alto
nivel de endeudamiento empieza a pesar como una auténtica losa, disparando una
espiral te lleva directo a la insolvencia.
Por cierto, mientras países cómo Alemanía o USA han
estado desapalancandose desde que se inicio la crisis, en España de momento
hemos sido incapaces de reducir nuestro nivel de endeudamiento, es más lo hemos
incrementado.
Composición de la deuda España
Otro ejercicio interesante, es ver la composición de
nuestra deuda. A estas alturas creo que todo el mundo tiene una noción, pero
vale la pena recordarla. La deuda total de España alcanza el 363% de
nuestro PIB, por segmentos, las empresas soportan un nivel de
endeudamiento del 134% del PIB, los hogares del 82%, la banca
del 76% y el Gobierno del 71%.
Curiosamente, los dos actores con un menor nivel de
endeudamiento, Banca y Gobierno, son los que están siendo en estos momentos rescatados
por Hogares y empresas, que son los que además se están apretando el cinturón y
reduciendo su endeudamiento.
Yo ya no se cómo son los manuales para salir de una crisis
económica, pero lo que empieza a no tener ningún sentido, es que los actores más
endeudados sean los que tengan que rescatar a los que tienen un menor nivel de
endeudamiento. Puedo comprender que el Gobierno, reduzca gastos, sobretodo si
lo hace eliminando ineficiencias, lo que no entiendo es que suba impuestos
reduciendo así los ingresos de familias y empresas que están luchando para
poder también desapalancarse.
En el fondo, hemos entrado en una lucha por mantener el
“nivel de vida”, en esta lucha, Banca y Gobierno, van ganando por goleada.
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