12/21/11
Newport Beach - Un nuevo orden económico está tomando forma ante nuestros ojos, y es el que incluye la convergencia acelerada entre las viejas potencias occidentales y el mundo emergente de los nuevos importantes jugadores. Pero las fuerzas que impulsan esta convergencia tienen poco que ver con lo que las generaciones de economistas habían previsto y señalado sobre la inadecuación del viejo orden, y las consecuencias de estas fuerzas puede llegar a ser igualmente inquietantes.
Durante décadas, muchas personas lamentaron la medida en que Occidente dominaba el sistema económico global. Desde el gobierno de las organizaciones multilaterales para el diseño de los servicios financieros, la infraestructura global consistió en la consideración de lo que le favorecía a los intereses occidentales.
Aunque se hablara mucho de la reforma, los países occidentales en repetidas ocasiones contrarestaron serios esfuerzos lo que produciría una erosión significativa de sus derechos.
En las pocas ocasiones en que dicha resistencia se superó aparentemente, el resultado fue un cambio gradual y tímido. En consecuencia, muchas economías de mercados emergentes perdieron la confianza en el "seguro combinado" que el sistema mundial supuestamente ponía a su disposición, especialmente en momentos de gran necesidad.
Este cambio de actitud es producto de las crisis financieras en Asia, Europa Oriental y América Latina a finales de 1990 y principios de 2000, y por lo cuál muchas de estas regiones consideraron insuficientes a Occidente y sus respuestas mal diseñadas. Con su confianza en la ayuda bilateral y las instituciones multilaterales como el Fondo Monetario Internacional, las economías de mercados emergentes - liderados por las de Asia - se embarcaron en un impulso sostenido hacia una mayor autonomía financiera.
Una vez que se lograra superar una dolorosa fase de gestión de la crisis, muchos de estos países acumularon niveles impensables de reservas internacionales como cojines de precaución. Se extinguieron miles de millones en deuda externa mediante la generación y el mantenimiento de grandes excedentes en cuenta corriente. Y el aumento de la escala y el alcance de la intermediación financiera nacional con el fin de reducir su vulnerabilidad a las tormentas exteriores.
Estos desarrollos se situaron en claro contraste con lo que acontecía en el Oeste. Allí, un apalancamiento sin precedentes, la creación de una deuda enorme y un sentido aparentemente infinito de derechos de crédito prevalecieron. Los excesos financieros convertidos en la regla y no la excepción, facilitada por la innovación financiera y la erosión de los estándares de crédito y una regulación prudencial.
Y de repente, el mundo al revés: Los países "ricos" se ejecutaban grandes déficits y, en algunos casos, el depósito de la condición de acreedor neto de endeudamiento neto, mientras que los países "pobres" se ejecutaban los excedentes y la acumulación de grandes reservas de activos externos, incluyendo los activos financieros en las economías occidentales.
Poco sabían estos países que sus caminos divergentes terminarían alimentando los grandes desequilibrios mundiales, y, finalmente, desencadenando una crisis financiera la cuál ha sacudido el orden económico internacional prevaleciente hasta sus cimientos.
No hay una restauración total de ese orden. En lugar de una fuerte recuperación, el crecimiento lento occidental está periódicamente coqueteando con la recesión en un momento de alto desempleo y multiplicación de las preocupaciones de la deuda, especialmente en Europa. En un giro sorprendente de los acontecimientos, casi todos los países occidentales ahora deben preocuparse por sus calificaciones de crédito, mientras que muy pocas economías emergentes siguen subiendo en la escala de calificación. Ahora podemos valorar la imagen de las delegaciones occidentales dirigiéndose hacia los países emergentes para defender, con gorra en mano, el apoyo financiero, tanto directamente como a través del FMI.
A primera vista, esta convergencia inusual entre los occidentales y los países emergentes parece reflejar lo que los defensores de un nuevo orden económico internacional tenían en mente. Pero las apariencias pueden ser engañosas, y, en este caso, pueden estar engañando de una manera significativa.
Los defensores prevén un proceso ordenado en el que la convergencia económica acompañe y facilite el crecimiento económico global. Se preveía un proceso de colaboración guiado por políticas iluminadas. Pero lo que realmente está ocurriendo es muy diferente y mucho más impredecible.
En lugar de exhibir un liderazgo iluminado, los políticos occidentales siempre han quedado rezagados de la realidad, con una mezcla desconcertante de la negación, un mal diagnóstico, y disputas para socavar sus respuestas. En lugar de proceder de manera ordenada, los cambios globales de hoy en día están siendo impulsados por las fuerzas desordenadas de despalancamiento que emanan de una Europa en profunda crisis financiera y aparente incapacidad de restaurar las altas tasas sostenidas de crecimiento del PIB y la creación de empleo de América.
Las instituciones multilaterales, en particular el FMI, han respondido mediante el bombeo de una cantidad inconmensurable de financiación en Europa. Pero, en lugar de revertir el proceso de despalancamiento desordenado y el fomento de nuevas inversiones privadas, este financiamiento oficial se ha limitado a trasladar los pasivos del sector privado hacia el sector público. Además, muchos países de los mercados emergentes han señalado que la condicionalidad de política económica de las decenas de miles de millones de dólares que han sido enviados a Europa, palidecen en comparación con lo que les fue impuesta en la década de 1990 y principios de 2000.
Afortunadamente, a pesar de haber quedado más que llevar adelante este proceso de consecuencias (y cada vez más desordenado) cambio global, no es demasiado tarde para que los políticos se pongan al día. Pero esto requiere mucho más que la formulación de políticas nacionales en Europa y América; también sería el momento de una reforma urgente y profunda del sistema multilateral y sus principales instituciones. Este proceso requiere tanto de un liderazgo conjunto de los países emergentes, como de una la igualdad real y aliada de las potencias occidentales.
Mohamed A. El-Erian es el CEO y co-CIO de PIMCO, y autor del libro "Cuando los mercados chocan".
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